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特高壓交流為平高電氣獲得很大利益

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江蘇聯(lián)儀自控設(shè)備有限公司

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國(guó)網(wǎng)方案本年確保四條特高壓交流暢過(guò)審批，潛在訂單宏大。國(guó)網(wǎng)年度會(huì)議上提出2012年國(guó)度電網(wǎng)將集中力氣推進(jìn)特高壓前期任務(wù)，確保4項(xiàng)特高壓交流工程取得國(guó)度核準(zhǔn)并開(kāi)工。四交即錫盟至南京、淮南*海、蒙西至長(zhǎng)沙、雅安至皖南特高壓交流工程。上述工程一旦核準(zhǔn)估計(jì)GIS市場(chǎng)容量180億，依照公司40%的*，公司潛在訂單72億。
　　我們估計(jì)本年zui有能夠經(jīng)過(guò)審批的是錫盟至南京線路，算計(jì)5個(gè)變電站3個(gè)開(kāi)關(guān)站，估計(jì)GIS算計(jì)在45個(gè)左右，公司有望取得40%-50%的份額，估計(jì)潛在訂單金額超越20個(gè)億。此外，我們估計(jì)蒙西至長(zhǎng)沙線也有望獲得審批。特高壓項(xiàng)目標(biāo)盈利程度遠(yuǎn)高于公司傳統(tǒng)營(yíng)業(yè)，公司業(yè)績(jī)對(duì)特高壓項(xiàng)目及其敏感。我們以為特高壓項(xiàng)目在“十二五”時(shí)期逐漸推進(jìn)，公司營(yíng)業(yè)將有望繼續(xù)增進(jìn)。
　　其他高壓線路，潛在訂單不容無(wú)視。除特高壓外，西北第二通道訂單也值得存眷，新疆與西北主網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)750千伏第二通道輸變電工程被甘肅公司確定為2012年度重點(diǎn)工程，還該工程也被西北分部列為年度重點(diǎn)施行的工程項(xiàng)目。我們估計(jì)該項(xiàng)潛在GIS訂單估計(jì)在15-20億左右，依照公司40%的*核算，估計(jì)公司潛在訂單在6-8億。此外，跟著皖電東送特高壓交流特高壓基建立的推進(jìn)，其他落地項(xiàng)目也接踵審批投標(biāo)，為公司帶來(lái)一些高壓線路的訂單計(jì)會(huì)。
　　產(chǎn)物投標(biāo)價(jià)錢逐漸上升，三季度盈利拐點(diǎn)展現(xiàn)。2011年126GIS前史到達(dá)40萬(wàn)/個(gè)，毛利率程度zui低時(shí)僅6%-7%，當(dāng)前價(jià)錢曾經(jīng)上升到50萬(wàn)以上，局部訂單價(jià)錢可達(dá)60萬(wàn)，思索到當(dāng)前原資料本錢位置彷徨，估計(jì)總體綜合毛利率程度有望提拔。我們以為公司盈利才能將逐漸改善，思索到百萬(wàn)伏下半年交貨，三季度盈利拐點(diǎn)將展現(xiàn)。
　　結(jié)合研發(fā)提拔業(yè)績(jī)。2011年公司與集團(tuán)簽署的1.7億結(jié)合研發(fā)合同，提拔了公司業(yè)績(jī)。本年中電配備和集團(tuán)研發(fā)合同達(dá)3個(gè)億，估計(jì)公司有望取得一半左右的結(jié)合研發(fā)合同，將有用提拔公司業(yè)績(jī)。
　　訂單值得等待。公司的實(shí)踐節(jié)制人是國(guó)度電網(wǎng)旗下的中電配備，國(guó)度電網(wǎng)經(jīng)由重組，將中電配備定位為國(guó)度電網(wǎng)旗下的一次設(shè)備出產(chǎn)企業(yè)。
　　平高電氣（600312）的主營(yíng)營(yíng)業(yè)GIS組合電器、高壓隔分開(kāi)關(guān)、接地開(kāi)關(guān)、短路器等，思索到防止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，估計(jì)中電配備旗下的GIS組合電器及高壓隔分開(kāi)關(guān)等營(yíng)業(yè)均由平高電氣來(lái)做。當(dāng)前國(guó)網(wǎng)提出走出去的計(jì)謀，平高電氣有望隨中電配備拓展市場(chǎng)。中電配備有望與委內(nèi)瑞拉當(dāng)局簽署電網(wǎng)建立總包和談，此次簽署的合同為交流400kV電站及1279公里400kV輸電線路，合同總額30多億美元，估計(jì)平高集團(tuán)將承當(dāng)高壓開(kāi)關(guān)局部訂單，而平高電氣有望取得分包訂單，估計(jì)潛在合同金額有望超越10億元，估計(jì)訂單執(zhí)行周期在2012-2013年。
　　中長(zhǎng)時(shí)間看有望成為整合平臺(tái)。國(guó)度電網(wǎng)經(jīng)過(guò)股權(quán)劃撥曾經(jīng)將平高集團(tuán)、許繼集團(tuán)劃歸中電配備。平高電氣擁有全套高壓交直流開(kāi)關(guān)的出產(chǎn)才能，作為開(kāi)關(guān)設(shè)備整合平臺(tái)比擬確定，集團(tuán)局部中低壓開(kāi)關(guān)以及零部件營(yíng)業(yè)，將來(lái)有望裝入上市公司，估計(jì)產(chǎn)值超越10個(gè)億，有利于處理同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)系買賣。
　　盈利猜測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們估計(jì)公司2012-2013年每股收益辨別為0.22、0.44元，對(duì)應(yīng)PE辨別為41、20倍。特高壓項(xiàng)目毛利率程度較高，公司業(yè)績(jī)對(duì)特高壓項(xiàng)目較為敏感，思索到“十二萬(wàn)”時(shí)期特高壓項(xiàng)目逐漸推進(jìn)確實(shí)定性較大，公司業(yè)績(jī)繼續(xù)改善。此外思索到公司的大股東是國(guó)度電網(wǎng)旗下的中電配備，將來(lái)存在整合預(yù)期，綜合思索賜與公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)。公司對(duì)特高壓項(xiàng)目標(biāo)推進(jìn)較為敏感，特高壓項(xiàng)目審批繼續(xù)低于預(yù)期，將影響公司長(zhǎng)時(shí)間業(yè)績(jī)?cè)鲞M(jìn)；原資料價(jià)錢大幅上漲積壓公司盈利才能。

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